Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰)...
Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим...
Топ:
Установка замедленного коксования: Чем выше температура и ниже давление, тем место разрыва углеродной цепи всё больше смещается к её концу и значительно возрастает...
Устройство и оснащение процедурного кабинета: Решающая роль в обеспечении правильного лечения пациентов отводится процедурной медсестре...
Марксистская теория происхождения государства: По мнению Маркса и Энгельса, в основе развития общества, происходящих в нем изменений лежит...
Интересное:
Искусственное повышение поверхности территории: Варианты искусственного повышения поверхности территории необходимо выбирать на основе анализа следующих характеристик защищаемой территории...
Наиболее распространенные виды рака: Раковая опухоль — это самостоятельное новообразование, которое может возникнуть и от повышенного давления...
Мероприятия для защиты от морозного пучения грунтов: Инженерная защита от морозного (криогенного) пучения грунтов необходима для легких малоэтажных зданий и других сооружений...
Дисциплины:
2020-05-07 | 148 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
адрес, а не какого-нибудь солидного научного учреждения. Найти выход из тупика авторам статьи помогли их два друга из Чикагского университета – Юджин Фама и Мертон Миллер, уговорившие редакторов журнала еще раз прочесть предложенную для публикации статью. После долгих злоключений статья, несколько переработанная, появилась на страницах Journal of Political Economy.
Практически одновременно с выходом статьи прозвучал гонг, возвестивший о начале работы Опционной биржи при Чикагской торговой палате, или сокращенно Чикагской опционной биржи (ЧОБ). Это произошло в 1973 году. Понятно, что статья сразу же нашла своих благодарных читателей. За нескольких лет опционные дилеры пополнили свой ежедневный словарь такими почерпнутыми из статьи экзотическими терминами, как "дельта" и "подразумеваемая неустойчивость (волатильность)". Компания Texas Instruments рекламировала последнюю модель своих калькуляторов как идеально приспособленную для быстрых расчетов по формуле Блэка-Шоулза. На этой формуле выросла целая отрасль. Теперь с ее помощью и многочисленных последующих поправок корпоративные финансисты могли без проблем покупать страховку (или хедж) против нежелательных рыночных проблем, и не только фондовых. Например, если General Electric подписывает договор на поставку турбин какой-нибудь британской электроэнергетической компании, она одновременно покупает "пут"-опционы для защиты от колебаний курса фунта стерлингов, поскольку стоимость этих опционов вырастет при падении фунта. Аналогичным образом фондовые менеджеры могут воспользоваться портфельной страховкой – купить фондовые опционы, стоимость которых компенсирует колебания стоимости инвестиционного портфеля. Конечно, такие опционы – удовольствие дорогое; но это дешевле, чем наблюдать, как скукоживается твой портфель ценных бумаг при неблагоприятных тенденциях на рынке. Хеджирование, или страховка, – далеко не единственная сфера использования формулы Блэка-Шоулза. Тысячи руководителей обнаруживают ее присутствие в своей оплате: именно по этой формуле принято рассчитывать стоимость фондовых опционов, которыми компании вознаграждают своих лидеров. Формула сделала возможным совершенно новый вид биржевой торговли – не акциями или валютами, а их неустойчивостью. Трейдеры могут
|
114 Часть I. Старый путь
составлять искусные комбинации опционов с таким расчетом, чтобы они становились "денежными" не при конкретной цене, а когда скачки цен (вверх или вниз) превысят нормальные размеры. Можно сделать и наоборот: подобрать пакет опционов, который приносит прибыль только в случае стабильности цен. В таком смысле формула Блэка-Шоулза позволяет назначить цену риску.
Уолл-стрит учится новому
На некоторое время Блэк вернулся к преподавательской деятельности и стал читать лекции по финансам в Слоуновской школе управления МТИ. Он подготовил популярный курс, посвященный пятидесяти вопросам о финансах. Увы, к тому времени многие опытные финансисты и экономисты уже, как они полагали, не нуждались в дополнительном обучении; ответы на многие вопросы дала практика.
Идеи Блэка и других теоретиков уже стали догмой финансовой отрасли. Они, что называется, пришлись ко двору. В 1950-е и 1960-е годы на Уолл-стрит жилось легко. Большинство акций росли на гребне послевоенного экономического бума, и работа брокера заключалась всего лишь в "хорошем выборе". Обычно под таким выбором подразумевались разрекламированные растущие акции компаний наподобие Xerox, IBM или Avon, входящих в группу 50 имеющих отличную репутацию и быстроразвивающихся корпораций, названных "крутая полусотня". Но в 1970-х инфляция и экономическая неразбериха положили конец идиллии: "медвежий" рынок, 1973-1974 годов съел 43% стоимости акций, а отмена золотого стандарта для доллара превратила до этого дремлющий валютный рынок в крупнейшее в мире казино. Затем рынок опционов, который сначала игнорировали как эксцентричное хобби некоторых чрезмерно активных чикагских трейдеров, оказался крупнейшим инновационным финансовым направлением. Финансовая отрасль нуждалась в новых инструментах и новых теоретических предложениях. Несомненно, ученые с их сложными теориями не радовали участников фондового рынка, причем особенно раздражало утверждение первых о том, что рынок не проведешь. Но завсегдатаи Уолл-стрит не
|
привыкли пасовать перед трудностями.
|
|
Таксономические единицы (категории) растений: Каждая система классификации состоит из определённых соподчиненных друг другу...
Своеобразие русской архитектуры: Основной материал – дерево – быстрота постройки, но недолговечность и необходимость деления...
Наброски и зарисовки растений, плодов, цветов: Освоить конструктивное построение структуры дерева через зарисовки отдельных деревьев, группы деревьев...
Археология об основании Рима: Новые раскопки проясняют и такой острый дискуссионный вопрос, как дата самого возникновения Рима...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!