Археология об основании Рима: Новые раскопки проясняют и такой острый дискуссионный вопрос, как дата самого возникновения Рима...
Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций...
Топ:
Основы обеспечения единства измерений: Обеспечение единства измерений - деятельность метрологических служб, направленная на достижение...
Процедура выполнения команд. Рабочий цикл процессора: Функционирование процессора в основном состоит из повторяющихся рабочих циклов, каждый из которых соответствует...
Эволюция кровеносной системы позвоночных животных: Биологическая эволюция – необратимый процесс исторического развития живой природы...
Интересное:
Влияние предпринимательской среды на эффективное функционирование предприятия: Предпринимательская среда – это совокупность внешних и внутренних факторов, оказывающих влияние на функционирование фирмы...
Отражение на счетах бухгалтерского учета процесса приобретения: Процесс заготовления представляет систему экономических событий, включающих приобретение организацией у поставщиков сырья...
Что нужно делать при лейкемии: Прежде всего, необходимо выяснить, не страдаете ли вы каким-либо душевным недугом...
Дисциплины:
2020-05-07 | 151 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
повышая им зарплату? Опять-таки с помощью того же инструментария разработайте программу поощрения служащих фондовыми опционами, т.е. предоставьте им право купить акции вашей компании с заданной вероятностью получить "живые деньги". Вспомним, что "Интернет-пузырей", одной из причин которых стало чрезмерно щедрое вознаграждение ру ководителей высшего звена фондовыми опционами, могло и не быть без Башелье и его последователей.
Увы, теория выглядела элегантно, но имела дефекты, что сегодня очев идно каждому из тех, кто в 1990-х годах пережил несколько периодов бума и краха. Старая финансовая ортодоксальность была основана на двух клю чевых предположениях основной модели Башелье: изменения цен стати стически независимы и распределены нормально. Однако факты, о чем я без устали говорил в 1960-х годах и что сегодня признают многие экономи сты, свидетельствуют об обратном.
Во-первых, изменения цен на самом деле не являются независимыми друг от друга. Исследования, выполненные мною и другими учеными за послед ние несколько десятилетий, показывают, что многие серии финансовых цен имеют своего рода "память", т.е. сегодняшние влияют на завтрашние. Если сегодня отмечен значительный скачок цен вверх или вниз, то существует заметно большая вероятность того, что и на следующий день нас ожидает такое же резкое изменение. Это не та предсказуемая, "правильная" схема, которую предпочитают экономисты, не та периодическая последователь ность подъемов и спадов, которую в учебниках представляют как стандарт ный бизнес-цикл. Примеры таких простых схем – периодических зависимостей между ценами в прошлом и настоящем – наблюдались на рынках давно. В частности, это сезонные колебания фьючерсных цен на пшеницу, обусловленные созреванием урожая, или ежедневные и еженедельные из менения объема валютных торгов, происходящие тогда, когда в очередном часовом поясе начинается торговый день.
|
Мое утверждение звучит как ересь, но вот оно: в действительности име ется другой, фрактальный вид статистической связи, или "долговременная память". Это тонкий вопрос, которому ниже мы посвятим отдельную главу. Сейчас же отметим только, что различные виды ценовых серий отличаются разной степенью памяти. Некоторые – долговременной, другие же имеют
"слабую" память. Чем это объясняется, пока не совсем ясно, но можно сделать предположение. То, что компания делает сегодня – слияние, "отпочкование" или вывод на рынок нового, важного для нее товара, – определяет ее состояние через десять лет; рассуждая аналогично, можно предположить, что сегодняшние колебания курса ее акций повлияют на завтрашние колебания. Некоторые специалисты высказывают и такое мнение: рынку требуется длительное время для полного усвоения информации о ценах. При появлении плохих новостей некоторые инвесторы реагируют немедленно, тогда как другие, имеющие иные финансовые цели и ориентирующиеся на более длительные сроки, могут предпринять какие-то действия лишь через месяц или год. Каким бы ни было объяснение, мы согласимся с существованием данного явления, а также с тем, что оно противоречит модели "случайного блуждания".
Во-вторых, ценовые изменения очень далеки от колоколообразной кривой Гаусса. Это утверждение тоже не согласуется с ортодоксальными взглядами. Будь теория "случайного блуждания", предложенная Башелье, верна, мы могли бы проанализировать на компьютере любую подборку последовательных данных об изменениях рыночной цены и убедиться, что они приблизительно подчиняются нормальному распределению. Все изменения сгруппировались бы вокруг среднего значения, в данном случае – нулевого (т.е. отсутствия изменения). Однако в реальности кривая Гаусса очень плохо описывает фактические данные. Представленные графически ежедневные колебания промышленного индекса Доу-Джонса за 1916-2003 годы весьма далеки от простой колоколообразной кривой. Края фактической диаграммы загнуты вверх слишком высоко, т.е. было слишком много больших изменений. Согласно теории, в течение этого периода (1916-2003) могло быть всего 58 дней, когда индекс Доу-Джонса смещался более чем на 3,4%; в действительности же таких дней набралось 1001. Теоретически индекс мог "прыгнуть" на 4,5% всего шесть раз, но реальность, опять-таки, оказалась куда мрачнее: насчитывается 366 таких дней. И особенно убедительные цифры: колебания на 7% теоретически могут происходить один раз в 300 тысяч лет, однако только в XX столетии было 48 таких "черных" дней. Хочется воскликнуть: поистине, мы живем в ужасную эпоху, когда рушатся все предсказания! Но не лучше ли поискать проблему в другом месте? Может быть, просто неверны наши предположения?
|
|
|
История развития хранилищ для нефти: Первые склады нефти появились в XVII веке. Они представляли собой землянные ямы-амбара глубиной 4…5 м...
Наброски и зарисовки растений, плодов, цветов: Освоить конструктивное построение структуры дерева через зарисовки отдельных деревьев, группы деревьев...
Двойное оплодотворение у цветковых растений: Оплодотворение - это процесс слияния мужской и женской половых клеток с образованием зиготы...
Семя – орган полового размножения и расселения растений: наружи у семян имеется плотный покров – кожура...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!